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目前PTA加工費處於極低水平,因此在成本端不出現大幅塌陷的前提下,PTA價格在成本支撐的作用下,將呈現出抗跌的狀態。從成本端來看,國際原油價格近期出現反彈,因此石腦油價格有所上漲,PX的生產利潤被進一步壓縮,預計近期PX的價格在成本的支撐下或偏強,成本塌陷的概率極低,PTA的下行空間非常有限。

下有偏低加工費支撐受供應過剩、消費疲軟的共同作用,PTA現貨價格持續下跌。受此影響,目前PTA加工費僅為424元/噸,行業整體陷入虧損。在這種情況下,PTA生產企業迫於經營壓力開始降低負荷。恆力石化4期、福海創、三房巷海倫、浙江利萬聚酯等裝置在1月底至2月初紛紛開始降低運行負荷。万博代理官网截至目前,國內PTA的開工負荷為73.06%,較節前下降8.49個百分點。如果PTA的價格延續目前的弱勢,PTA開工負荷將進一步下降。

PTA上下兩難

上有產能集中投放壓制由於華東多套千萬級煉化裝置投產,今年PTA產能將集中投放。預計2020年我國將有1660萬噸的PTA新增產能投放,而下游的聚酯新增產能僅為533噸,PTA由之前緊平衡的狀態重新回歸過剩格局之中。除此之外,受新冠肺炎疫情影響新大发代理申请流程,今年國內的經濟增速將有所下滑,勢必會影響終端服裝行業的消費。今年PTA整體處於明顯的供大於求的格局,價格弱勢難免。

短期來看,PTA終端織造行業由於屬於勞動密集型行業,開工受到了嚴格的限制。截至2月14日,國內終端織造行業的開工負荷僅為8%,而去年春節後兩周已經恢復到65%的水平,8%的開工負荷是往年春季期間都沒有出現過的低值。終端織造需求處於冰點,對於聚酯的採購量有限,聚酯庫存呈現持續增加的態勢。截至2月13日,滌綸長絲FDY庫存為25.5天,較去年同期上升11.5天,同比上升82.14%;滌綸長絲DTY庫存為33天,較去年同期上升22天,同比上升200%;滌綸長絲POY庫存為24天,較去年同期上升15天,同比上升166.67%。由於終端消費不暢,近期聚酯開工負荷明顯下降。截至2月14日,國內聚酯開工負荷為65.08%,較春節前下降10.45個百分點。聚酯企業開工負荷降低導致PTA需求的下降。目前,國內PTA生產企業的PTA庫存達到9天,為2014年三月以來的最高值。

後市預測綜上所述,中長期來看,PTA受產能急劇增加的影響,價格將處於弱勢格局,做空加工費仍然是主要操作思路。短期來看,PTA加工費處於極低水平,而上游受原油上漲影響價格相對抗跌,成本支撐顯現。但是,受疫情影響,終端織造基本處於停滯狀態,在需求萎靡的狀態下,PTA難以形成有效的上漲。我們認為PTA目前上下兩難,或維持低位振蕩的走勢,即使受成本的支撐,價格通過上漲修複加工費,上升的幅度也非常有限。而在整體產能集中投放和供需疲軟的狀態下,這屬於逆勢操作,風險收益比不佳,並不推薦。建議等待疫情緩和,PTA出現上漲之後,在加工費恢復到600—700元/噸時做空。

原標題:PTA上下兩難

K圖 TAM_0  受疫情的影響,目前PTA需求萎靡,但是由於加工費偏低,價格下行的空間也相對有限,PTA或呈現上下兩難的格局。

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